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解析天然橡胶各品种间价差变化+

      上图可见,2020年1月,沪胶与老全乳胶价差明显高于2019年。在2020年1月中上旬,期货走势偏强,但由于即将进入春节假期,现货市场交易转淡,价格跟进幅度有限。2-7月,沪胶与老全乳胶价差多数时间是低于2019年同期水平,尤其2月份,受疫情冲击,橡胶期货暴跌,导致期现价差急速收窄。8月上旬,沪胶与老全乳价差则开始高于2019年同期,主要因7月下旬至8月中上旬,RU2101与RU2009合约价差不断拉大,最大价差扩大至1400元/吨以上。由于仓单库存偏低,且预期今年全乳胶减产,故全乳胶现货价格走势偏强,8-9月,沪胶与老全乳价差呈现逐渐收窄趋势。

 

 

沪胶与泰混的价差,同样因疫情影响,2-3月,期现价差快速收窄,此时套利盘获利平仓意向增强,但是鉴于下游轮胎企业开工负荷不足,需求低迷抑制市场成交。4月份期现价差重新拉大,部分套利盘加仓,叠加增值税下降传闻,市场对混合胶的买盘气氛活跃。此时沪胶与泰混最大价差曾扩大至800元/吨,6月下旬收窄至400元/吨。7-9月份,沪胶与泰混的价差再度扩大,且明显高于去年同期。价差扩大,导致前期套利窗口关闭,商家对现货暂不着急出货,市场多以轮仓换货为主。随着轮胎出口需求复苏,7-9月下游轮胎工厂装置高位运行,对混合胶采购情况转好。

 

 

2020年1-7月,泰国三号烟片与沪胶的价差明显高于2019年。因烟片的进口套利窗口关闭,从2018年四季度至今,中国烟片胶的进口量一直不高,市场需求也多是工厂刚需采购。随着供应的减少,烟片胶市场价格一直处于高升水期货状态。8-9月,烟片胶升水沪胶的幅度呈现快速扩大状态,主要因泰国减产影响。今年泰国地区更多的胶水流入乳胶加工厂,胶农加工烟片积极性降低,而且疫情导致外劳入泰不一,劳动力不足同样造成烟片胶减产。海外供应商对烟片胶报盘大涨,同样提振国内市场价格走高。

 

 

2020年,现货市场上全乳胶与越南3L胶的价差出现明显的异动,主要变化是从6月开始。全乳胶与3L胶直接具有较强的替代性,均可用于鞋厂、胶管胶带等制造,由于两者之间有一定的增值税税差,通常情况下越南3L胶市场价格约高于全乳胶300-400元/吨。但是6月份,3L与全乳的价差快速拉大,主要因国内现货资源紧缺,6月末华东地区可流通的越南胶不足1万吨。随着越南地区产量提升,7月开始船货到港量增加,越南3L胶供应增多。尽管7-9月份橡胶期货震荡上涨,但现货市场刚需有限,3L胶走货承压,价格跟进不足。以及交割品减少,市场对全乳胶炒作增强,由于市场货源较为集中,持货商控量出货,造成全乳胶价格坚挺。7月起3L与全乳胶价差持续收窄,而且从8月下旬起,全乳胶价格开始高于3L胶。

 

 

2020年8月起,青岛保税区STR20标胶价格逐步升水STR20混合胶,且升水幅度持续扩大,截至9月23日,泰标现货实际成交价格高出泰混约100美元/吨。3月欧美地区疫情爆发,严重冲击我国轮胎出口市场,故国内对手册胶需求减少,4-6月标准胶月均进口量约7.4万吨,总进口量同比下跌41.19%。新胶进口减少,促进了国内库存的消耗,4月中下旬青岛保税区内橡胶库存持续下降。尽管7月起标准胶进口开始提量,但轮胎出口需求也逐步复苏,新到货物多以交付前期订单为主,整体供应依旧偏紧。预计到10月泰标紧张局面才有所缓解,与泰混价差逐渐回归。



来源:金联创
 

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